美國保護主義下的歐元區風險

關鍵章節標題列表

1. 引言
2. 保護主義措施
3. 需求與供給力量
4. 對歐元區貿易與經濟活動的影響
5. 通脹與貨幣政策
6. 新凱恩斯模型中的關稅與貨幣政策
7. 基於調查預期的實證證據
8. 結論

文件簡介

本報告由歐洲議會經濟與貨幣事務委員會（ECON）委託經濟治理與歐元區監督部門（EGOV）撰寫，旨在為2025年3月20日與歐洲央行（ECB）行長的貨幣對話提供分析支撐，核心聚焦美國貿易保護主義政策對歐元區經濟的多維影響。隨著美國特朗普政府重啟並升級關稅措施，全球貿易格局面臨重構，歐元區作為美國重要貿易夥伴，其經濟穩定與政策應對成為關鍵議題。

報告首先梳理了美國保護主義措施的演進軌跡與不確定性特徵，包括2025年以來針對中國、歐盟、墨西哥等主要貿易夥伴的關稅政策 timeline，以及貿易政策不確定性指數（TPU）的顯著上升趨勢。透過區分需求側與供給側雙重視角，構建了包含關稅衝擊、匯率調整、貿易轉移等四大核心力量的宏觀經濟分析框架，量化評估了美國關稅對歐元區出口、投資與GDP的潛在影響。

分析數據主要來源於歐盟統計局（Eurostat）貿易數據、歐洲央行專業預測者調查（ECB SPF）、聯準會公開市場委員會（FOMC）經濟預測摘要等權威來源，結合新凱恩斯主義模型與貿易彈性分析方法，系統探討了關稅衝擊下的匯率傳導機制、通脹動態（含生產者價格指數PPI與消費者價格指數CPI）及最優貨幣政策響應路徑。

核心研究發現顯示，儘管歐元貶值與歐洲央行政策調整可部分抵消關稅對出口的直接衝擊，但美國長期債券風險溢價上升引發的金融傳染效應，可能推高歐洲融資成本，對公共債務可持續性構成挑戰。此外，美國對華關稅力度大於對歐力度可能引發的第二次中國衝擊，即中國出口轉向歐洲市場加劇行業競爭，成為歐元區面臨的重要間接風險。

報告強調，政策應對的關鍵在於避免過度限制性貨幣政策與報復性保護主義措施，轉而採取貿易多元化、創新激勵與財政貨幣政策協調等戰略。透過靶向性政策設計，可緩衝行業衝擊、維持經濟韌性，在全球貿易緊張局勢中保障歐元區長期增長穩定。